乘风破浪的珀莱雅——踏浪前行的美妆新概念

2020-06-20 20:46

国内美妆市场拓展潜力大,美妆产品为市场重要增长动力

中国目前为全球第二大美妆消费市场,但人均美妆消费金额只有44美元,远远落后于美国、日本等发达国家人均美妆消费金额,随着国内经济水平的不断提升和国人美妆意识的觉醒,国内美妆市场份额有巨大的提升空间;
目前国内市场高端化妆品增长率连年领先大众化妆品增长率,其中2017年以来,高端化妆品增长速度更在20%以上,是化妆品市场强大的增长动力。


随着“颜值经济”的盛行,化妆品消费迅速增长,去年双十一,国内个护美妆的消费同比增长达到91.7%,国产美妆品牌相继崛起,其中珀莱雅近两年股价上涨10倍。


且在今年全球经济受到疫情的冲击下,珀莱雅没有受到其影响,今年年初到6月19日收盘,涨幅达到95.79%,其表现远高于市场总体表现。
目前国内美妆消费需求处于快速增长期,除了女性,男性护肤需求也将成为下一个爆发点,前瞻产业预计到2020年,我国个护美妆行业市场规模接近4500亿元,在行业红利持续爆发之下,谁将成为下一只珀莱雅?

美妆概念,新概念踏浪前行
A股中有这么一群神奇的概念股存在,它们平时总被市场疏忽,但往往因为某个导火索点燃资金热情后就一发不可收拾,一路冲高冲到股民怀疑人生。
这就是概念股的魅力,它不光考验投资者的眼界与信息研判能力,更考验着投资者的耐心。前有稀土新概念汽车、后有地摊经济云游戏,它们无惧大盘波动,在一波波的接力中造富无数。
而美妆概念,就是踏浪前行的新概念。
客观来说,其实把美妆当做一个单独的概念有些勉强,因为相关概念股数量相对较少,更多的相关概念股被归于化工板块。


但随着高端美妆产品成为市场重要增长动力,护肤、彩妆为化妆品行业主流细分市场,彩妆增长趋势突出后。特别是其中护肤市场规模占比过半;彩妆市场年增长率在20%以上后。美妆概念在A股市场充满想象。

前行时,谨防踏空

尽管美妆行业的整体逻辑是得到验证的,也有越来越多的投资者将目光锁定在美妆相关概念股票上,但是在板哥看来,由于A股市场上美妆相关概念股还是太过稀少,市场无法对其给予一个准确的评估。


以美妆行业上市龙头珀莱雅(603605)为例,它在2017年上市当年增长爆发并且维持了三年的高速增长,但直至上市前一年,珀莱雅的业绩处于停滞不前的状态。珀莱雅在当年的年报解释说:“净利润的增长主要系公司销售增长带来的毛利增长所致”。
 
但板哥发现研究相关财务报告后发现,应收账款的变动几乎与资产减值损失同步,而应当计入费用的资产减值损失的减少又可以增加利润总额。这给投资者带来一种珀莱雅故意调节指标而为了“成就”后面业绩字面上快速增长的印象。事实到底如何,也许只有珀莱雅内部知道了。

这就是美妆概念股在A股市场上的通病,由于数量少,没有参考性,投资者很难给予一个正确的估值,预期差相对过大。这也形成了其被拉升的股价和居高的市盈率的局面。我们知道它有投资价值,但很难找到其投资的基础。
 
但总体来说,美妆行业潜能巨大,美妆品类好,天然附加值高,大多数消费者愿意在化妆品上进行消费升级。此外,美妆成本低,受上下游原材料的影响小,所以不怎么受经济周期和经济冲击的影响。板哥认为,随着消费者年龄结构变化产生的新需求和新电商带货的双重红利下,美妆概念未来可期。

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